A股的2024年，是跌宕起伏的一年。期间上证指数两次跌破2700点，第一次是2024年2月的2635点，第二次是8月的2689点。按照一般认为的3000点以下算是A股的熊市，这两次跌破2700算得上是深度熊市了，程度甚于2022年4月和10月的两次，那两次最低分别触及2863和2885。
2024年2月的暴跌始于小微盘股的崩塌。2023年摘下口罩后第一年宏观经济下行，地产基建迎来下行周期，消费类股票估值大幅缩水，上市公司净利润下滑，在这种基本面不乐观的背景下，A股的小微盘股票坚挺了一整年。小微盘股不仅没有跟随基本面预期而下行，其估值倍数反而上升。导致当时的一个印象是A股的上市公司市值至少10亿元起步，低于10亿元的屈指可数，低于5亿元的一个也没有。但论盈利的话，很多上市公司一年净利润连一两千万都到不了，甚至有多年亏损的。按照10亿元打底的估值，当时基本面较差的小微盘股票普遍被大幅高估，市盈率能达到50~300倍。小微盘股票能在基本面下行洪流中独善其身，甚至上涨，部分原因是当时一部分投资策略的抱团。
但高估的总会迎来估值回归。小微盘因为流动性、关注度、市值规模都较低，波动性往往比较大。果不其然，2024年2月的暴跌中，一些股票在短短两周内跌幅超过60%。不过暴跌之后的反弹也是迅疾的，很多股票在3个月内就收复了大部分市值失地。
从后面往回看的话，会发现很多基本面较好的小微盘股票，在2月份走出了一根长长的下影线。这是暴跌泥沙俱下时对优质股票的错杀。而市场修复估值的速度也非常快，明显的定价错误只持续了一两周左右，绝佳建仓机会的窗口期非常短。投资者在后视镜里看到优秀公司的长下影线，只能拍着大腿说，当时错过了这么好的价格，不知何时才能再有。不过想抓住这暴跌中的机会绝非易事，必须提前做好两点，一是提前研究好，知道有哪些公司是优质公司以及怎样的价格是有吸引力的，二是让自己的财务状况和流动性保持在较好的水平，以便市场送钱的时候有能力承接。此两点缺一不可。
2024年8月的暴跌则始于对经济的悲观预期。当时很多优质股票的估值一再破新低。由于市场的低迷2024年新股发行的数量非常少。经济的低迷导致预期不足，预期不足拖累二级市场，二级市场无法完成足够的发行，拖累一级市场，一级市场无法融资和退出，拖累了产业发展，进而再拖累经济。我们似乎陷入了一个恶性循环的陷阱当中。
好在9.24之后，官方的重磅政策接踵而至。积极的财政政策和适度宽松的货币政策显示了官方正视当前困难和积极寻求解决方案。市场应声而涨，在9月底10月初属于集体无差别的“暴动”式上涨，平均每只股票在两周内上涨了30%以上。牛市来得太快以至于国庆期间再现排队开户的情况。
当时大家对9.24之后的牛市一片乐观，认为指数能冲破四千、五千、六千点，着急跑步入场。我当时的看法是，上涨之后未必是继续上涨，股市是不确定的，不可轻言牛市，应当继续谨慎行事。后来到年底，我们都看到了。10.8是国庆后的第一个交易日，指数大幅的高开低走套牢了大批国庆期间开户跑步入场的人。随后是炒小、炒差的糟糕风气甚嚣尘上。
从9.24到年底的市场变动可以看出，政策利好之后的情绪和流动性有了大幅改善，市场的交易更活跃，大家的参与意愿更高。但是，这段时间大市值的股票、行业龙头这些都没怎么涨，流动性进入了小微盘股票，并且是绩差股，呈现一片光怪陆离的景象。原因或许是参与者对经济的复苏不那么有信心，因此，都是短期行为，专门挑小的、容易拉升的。都想着“干一票就走”，行情的持续性也比较差。
进入2025年1月份，我们又迎来了小型的暴跌。似乎市场的问题不那么容易解决，信心树立是一件比较难的事情。不过指数降低意味着风险释放，估值下行意味着股票吸引力提升。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，关键还是坚守自己擅长的东西，有所为有所不为。
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